成長為矛,均衡為盾——博道盛興一年持有擬任基金經理張建勝的投資“武器”頗為鮮明。在兩個小時的采訪中,他多次提及資管要以用戶為中心?!耙环矫?,投資的本質是要真正讓客戶賺到錢。我在TMT大賽道的投研經驗超過 12年,希望長期與優質成長股同行。另一方面,要努力讓客戶更舒服地賺錢,這就需要盡量去平滑凈值波動以提高客戶持有體驗。所以,我對自己的要求就是選股一定要有絕對收益思維,組合管理中重視對回撤的控制?!?/span>

知止而有得?!熬馀c平常心”是張建勝給出的今年投資關鍵詞。在他看來,過于顯著的結構性分化行情今年將有所收斂,需要適度均衡,同時需要在階段性主題投資的喧囂環境中保持平常心,保持策略的穩定和可復制,堅守優質企業。

“讓組合常有花開”

6年的私募及專戶產品管理過程中,張建勝成功地將絕對收益思維融入其成長股投資框架。

首先,張建勝會從競爭壁壘、景氣度、估值等多維度出發,進行個股選擇?!耙皇沁x有競爭壁壘的優秀公司;二是關注未來3年凈利潤增速高的行業;三是維護更新好核心股票池中的優秀公司,并根據未來5年隱含回報率的高低調倉換股?!?/span>

其次,張建勝會通過適度逆向投資豐富投資組合的梯度。他將其比喻為“適度逆向,常有花開”,即組合里有正在盛開的鮮花,也有尚未開放的“花骨朵”。具體而言, “花”是指有長期競爭力的優秀公司,同時市場上相對沒有太大的分歧;“花骨朵”可能需要等待,屬于左側布局品種。

在投資組合的構建上,張建勝強調均衡的成長,即在行業配置上較為分散,單一行業占比一般低于25%,但個股相對較為集中?!巴顿Y領域主要聚焦TMT、高端制造及泛消費行業,其中40%50%的持倉配置有長期競爭力的優秀公司,30%40%的持倉投向近一兩年具有高成長性或有明顯預期差的公司,10%以下的持倉用于提供組合彈性?!?/span>

出于對絕對收益的追求,張建勝坦言,很難享受牛股上漲全過程,偏向于左側買左側賣,但正是這種對回撤的控制使得他管理的產品呈現相對低波動的特點。

如今,張建勝仍在對這套趨于成熟的投資框架不斷打磨,并適度做減法?!霸缙诓惶墒斓臅r候嘗試過擇時,事后歸因發現擇時是負貢獻,因此我選擇了放棄?!?/span>

風物長宜放眼量,在張建勝看來,投資不妨看得遠一些?!巴顿Y框架要有一定的容錯性,可以適應不同環境,不至于讓自己過于被動。同時也要保持投資框架的穩定性,不要隨著市場變化而飄忽不定,只有這樣才能實現復利效應,并不斷積累對行業的理解?!?/span>

“在投資中保持平常心”

談及今年的投資策略,張建勝表示,市場仍將維持震蕩走勢,過于顯著的結構性分化行情將有所收斂,投資上需要適度均衡,同時下沉到三級甚至四級子行業中尋找投資機會?!胺€增長背景下去年表現落后的個別行業存在一定的估值修復機會,行業間增速的方差會下降。對應到投資端,單一行業的風險暴露會相對有所降低。同時,由于新能源、半導體等行業內部景氣度開始分化,意味著簡單做行業配置‘躺贏’的策略會階段性失效?!?/span>

A股的歷史來看,當前這種宏觀背景下各類主題投資容易此起彼伏。不過,張建勝選擇平常心應對:“我們希望投資策略是可復制和穩定的,不奢望賺到所有風格的錢?!?/span>

就具體投資領域而言,張建勝較為看好三類:一是估值合理類資產,包括調整后的半導體、新能源板塊等;二是均值回歸型資產,如互聯網板塊、港股物業股等;三是成長型資產,包括汽車智能化、軍工領域等。

展望后市,張建勝充滿信心:“邁向高質量發展的中國經濟,將為資本市場提供豐富的投資機會,國家戰略支持下的‘專精特新’高技術制造業、低碳政策導向下的新能源產業鏈、供需結構改善下業績逐步兌現的軍工板塊等都蘊藏著很多機會?!?/span>