一季度回顧：價值因子持續表現，基本面類型因子逐步修復

今年一季度，宏觀和全球環境復雜嚴峻，不確定性明顯增加，大宗商品價格暴漲，權益市場出現持續大幅下跌。市場風格反復劇烈，從行業來看，煤炭表現比較好，房地產、農林牧漁、銀行相對抗跌，電子、國防軍工、家電、汽車跌幅較大，都超過20%。從量化模型的因子表現來看，價值因子持續表現較好，基本面類型的因子在后半季度修復明顯。

博道指數+系列9只基金在一季度報告期間，均維持配置了各自的多因子選股增強模型，其中大部分基金在報告期內跑贏了所對標的指數或業績比較基準，包括博道遠航、博道伍佰智航、博道叁佰智航、博道滬深300增強、博道成長智航，這些基金整體表現符合預期。也有部分沒有超越業績比較基準，其中博道中證500增強、博道久航、博道消費智航受到了基本面趨勢類型因子超額回撤的影響，而博道啟航疊加了小幅度的倉位管理以及滬深300與中證500間的風格輪動，來適當平抑波動。

后市展望：相信市場和超額收益長期積累的力量

對于基金經理來說，管理好基民的財富是這個職業的使命。不管是作為基金經理還是投資者，長期投資過程中，都要學會與波動共處。今年市場在一季度持續大幅下跌，我們認為已經較為充分地反映了各方面的風險和悲觀預期，雖然目前仍處在震蕩區間，但事實上，如果看各主流寬基指數的估值和隱含回報率，都在變得更加有吸引力。

后續政策方面，金融穩定發展委員會會議回應了宏觀經濟、房地產、中概股、平臺經濟治理及香港金融市場穩定等方面的市場關切，提振了市場信心，而地產和金融表現相對抗跌，也表明市場對部分風險暴露領域的信心開始有所恢復，后續基本面見底或只是時間問題。

對于量化增強類產品，我們一直在向投資者傳遞的一個觀念是，需要正確認知它的投資收益來源，對產品更了解，才能更堅定持有。量化增強產品的投資收益由兩部分疊加：一部分來源于指數本身長期的增長，這叫貝塔收益（β），在這個基礎上，超越指數的部分就是阿爾法收益（α）。所以量化增強產品其實更適合作為底倉配置，長期投資。

眼下的凈值波動，主要來自于指數貝塔的波動，但如果能做到拉長周期持有，獲得指數的貝塔收益是一個相對確定的事情，因為上市公司總體的利潤是隨著經濟的發展在持續增長的，長期來看將會給我們帶來相應的回報，而當前，各主流指數配置的價值已經凸顯。另一方面，阿爾法收益的積累也需要時間，積小勝為大勝。博道基金量化團隊長期實盤驗證、不斷迭代的阿爾法策略，也讓我們有信心給您、給我們所有持有人繼續創造出長期有競爭力的超額回報。

短期市場波動在所難免，風險是漲出來的，機會是跌出來的。在市場情緒悲觀的時候，不妨多一點樂觀主義，堅定信心，相信中國經濟長期的增長潛力，相信中國優秀公司風雨中成長的能力。長期投資的道路上，我們會繼續堅持量化多因子的選股思路，秉持勤勉盡責，力爭為投資者獲得長期有競爭力的超額收益。希望陪您一道，慢慢變富。

風險提示：

基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不代表其將來表現，基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證，基金收益存在波動風險。投資有風險，基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等相關法律文件，了解產品風險等級，做好風險測評，根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品?；鹁唧w風險評級結果以銷售機構提供的評級結果為準。中證系列指數由中證指數有限公司編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。